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实际的效果就是IPO注册制的效果

作者:admin 来源:德州龙江运输有限公司 时间:2017-05-24
  在新的时代坚持价值投资,可能会给投资者更大发展空间。实际上市场已经在变化了,虽然这一变化是否可持续还值得观察,但是“数据正在说话”,标志着价值投资时代迎来了一个新的开始。从2017年以来股票价格的变化来看,到今年4月底,创造了2015年6月份市场在5000点最高点新高的股票数量接近90多只,同时,创新低的股票已经达到了450只。这个新低,是2016年初股市大波动之后的新低,由此可见市场已经严重分化。
 
  通过观察创新高和创新低股票的特点,可以发现在分化的背后,创新高股票的最基本指标——ROE明显维持在较高的水平,而创新低股票的ROE中位数是不断下移的。可见市场在回归投资的本质,回归经济基本面的分析,这个变化很可能是一个结构性的变化、永久性的变化以及新时代的开始。 (原文来源:经济日报 作者:王 庆 上海重阳投资管理股份有限公司总裁)文章关键词: A股市场 基本面 时代 我要反馈保存网页新浪新闻相关阅读6月临近,对于A股是否将纳入MSCI指数的讨论升温。不同于往年的是,近期MSCI中国指数表现良好,更加增加了市场对其的预期,叠加近年来中国资本市场对外开放进展迅速…[详细]
 
  从2012年到2015年,进入第四个阶段,这个阶段市场最活跃的板块、最活跃的主题与中小市值有关,就是高成长、高估值、新概念,但是繁华的背后,从根本上看是一级、二级市场的套利。这一阶段以创业板为代表的中小市值股票非常活跃,在投资过程中也产生了很多优秀的公司,在资本市场层面也讲了很多激动人心的故事,但是背后的核心还是一、二级市场套利。
 
  对股票市场而言,高估值和高成长本身是互相促进的一个过程。经分析发现,当前A股中小市值股票的高成长中有一半以上,甚至中证500为代表的上市公司里,超过三分之二的公司业绩是外延式成长带来的,也就是通过并购、通过上市公司定向增发获取现金,收购非上市公司资产,形成了外延式的成长。这个成长本身又是一个高估值,高估值又鼓励上市公司更愿意以定向增发方式、发股票方式来实现外延式的扩张,而不是内涵式的扩张,比如靠业绩、靠成本控制等等。
 
  长期以来,中国股票市场给流动性以极高的溢价,因为上市公司流动性比非上市公司高多了,但背后的根本,是IPO新股发行的核准制,造成了上市公司成为稀缺资源,造成更高的估值。这是2012年到2015年中国股票市场的主题,在这个阶段非常活跃的板块有很多投资方面的故事,其核心就是一级二级市场套利,背后是市场制度发生了深刻变化。
 
  以上这个变化把市场带到了第五个阶段,从2016年开始,A股市场真正进入了立体化的价值投资时代。因为在2016年2月份以后,监管思路发生了重要变化,也部分吸取了此前的教训。整个监管总体的思路是推进事实上的注册制,根本上消除一、二级市场套利空间。
 
  最近陆续发生的一系列事件也表明了这一点,比如停止中概股回归、战略新兴板的推出、出台定向增发和借壳上市新规等等,这对市场、对投资者的预期产生了重要影响。按照这个路径继续走下去,实际的效果就是IPO注册制的效果。
 
  在我国经济无论微观层面、宏观层面都有所改善的大背景下,2016年创业板表现不令人满意,很重要的原因是制度的变化,从根本上颠覆了广大投资者在2012年至2015年这个阶段中小市值股票的投资逻辑,所以在2016年可能真正进入了立体化价值投资时代。
 
  当前A股市场正在回归投资的本源,尤其是在市场化、法治化、国际化的大背景下,市场开始重新关注价值投资、重新关注基本面。这个基本面不仅仅是第二阶段市场关注的微观基本面,也不是第三阶段仅仅关注的宏观基本面,而是微观、宏观基本面都要关注,而且基本面的很多影响因素,比如制度性因素,无论是监管制度、社会制度、政治制度、法律制度还是公司治理制度等等这些中微观因素,也在变得越来越重要。
 
  在这个阶段如何做好投资呢?这就需要树立“立体化价值投资”理念,就是需要坚持价值投资。但同时它对基金管理人和投资人的要求会越来越高,在这个时代做好投资可以说需要全方位的、各方面的知识储备。
 
  
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